無論是房地產(chǎn)市場(chǎng)還是股票市場(chǎng)，都是資金密集型市場(chǎng)，利率的不斷調(diào)整必定會(huì)給資產(chǎn)價(jià)格的變化帶來一定的影響。

本月11日，國際貨幣基金組織（IMF）副總裁朱民發(fā)布了報(bào)告稱全球國家房價(jià)已高于歷史均值，很多地區(qū)的房價(jià)已經(jīng)進(jìn)入“過熱狀態(tài)”，雖然房市的復(fù)蘇是一種可喜的發(fā)展，但過快上漲成為威脅經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的主要因素，可能導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)的崩盤，呼吁各國采取矯正行動(dòng)。

不過時(shí)隔僅一周，IMF總裁拉加德就做出表態(tài)，稱美國可能保持低利率更長時(shí)間，至少到2015年，甚至更久。

IMF的這兩番表態(tài)乍看似乎是互不相干，實(shí)際上態(tài)度卻完全相反。因?yàn)镮MF推薦的低利率會(huì)進(jìn)一步助長房市泡沫。

下圖顯示了美國住房價(jià)格和長期利率之間的關(guān)系，每一個(gè)菱形所在位置代表了1987年1月至2013年12月間特定季度的房屋價(jià)格和對(duì)應(yīng)時(shí)期的利率水平。R2=0.63913表示不同日期的兩個(gè)房價(jià)差異原因歸結(jié)為長期利率變化的程度，即房屋價(jià)格變化有63.9%是因?yàn)殚L期利率。

數(shù)據(jù)來源：耶魯及標(biāo)普指數(shù)

利率既代表借方使用資金的成本，也代表貸方出借資金的回報(bào)。當(dāng)利率非常低時(shí)，每年的房產(chǎn)開發(fā)量和市場(chǎng)成交量都在不斷增加，成交價(jià)格也處于穩(wěn)步上升中；反之當(dāng)利率處于加息通道時(shí)，開發(fā)商的開發(fā)借貸成本和購房者的購房貸款成本都在增加，從而會(huì)影響房屋開發(fā)量和市場(chǎng)成交量，進(jìn)而影響房屋價(jià)格。

利率與房價(jià)之間的反向聯(lián)系在股票價(jià)格上也能反映出來。下圖為標(biāo)普綜指價(jià)格和美國長期利率走勢(shì)之間的關(guān)系，R2=0.62667。

顯然我們可以看出，低利率催生了高資產(chǎn)價(jià)格。上上屆美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘開啟了美國低利率和擴(kuò)張貨幣政策的時(shí)代，由下圖可以看出，自他1987年上位至今年4月，美國房價(jià)上漲近150%，而更為夸張的是股市，已經(jīng)是1987年的7倍多。不過從圖上也可以看出在過去的二十多年里，股市經(jīng)歷了兩次泡沫破裂，而房市只有一次。