低估值修復(fù)和國企改革將是主要投資機(jī)會

　　⊙記者 浦泓毅 ○編輯 長弓

　　著名私募基金機(jī)構(gòu)朱雀投資日前發(fā)布其2015年投資策略，認(rèn)為A股將在明年延續(xù)慢牛格局，但震蕩將有所加劇，低估值修復(fù)和國企改革將成為未來的主要投資機(jī)會。

　　朱雀投資創(chuàng)始合伙人李華輪表示，2015年A股投資機(jī)會將圍繞三大線索出現(xiàn)：一是低估值個股估值修復(fù)；二是中國經(jīng)濟(jì)從數(shù)量增長驅(qū)動轉(zhuǎn)向質(zhì)量驅(qū)動過程中帶來優(yōu)質(zhì)公司；三是企業(yè)在轉(zhuǎn)型、改革中迎來新的發(fā)展空間。

　　對于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，朱雀投資認(rèn)為，消費(fèi)穩(wěn)定，影響投資的出口和基建投資已相繼落地，經(jīng)濟(jì)處于新常態(tài)新穩(wěn)態(tài)前夕，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整超預(yù)期，目前關(guān)鍵在處于下行趨勢的地產(chǎn)，限購限貸的放開暫時緩解了硬著陸風(fēng)險，但是對于整個地產(chǎn)調(diào)整的時間和形態(tài)還需觀察。

　　對于A股市場，朱雀投資認(rèn)為，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)可預(yù)見性在增強(qiáng)，政策放松空間加大，結(jié)構(gòu)改革穩(wěn)進(jìn)，降息周期的流動性持續(xù)寬松，國際流動性負(fù)面影響可控，權(quán)益市場在國內(nèi)大類資產(chǎn)比價效應(yīng)突出，因此對A股市場保持樂觀，有望維持牛市格局，但是加杠桿效應(yīng)會導(dǎo)致波動幅度加大。

　　朱雀投資研究總監(jiān)陳秋東表示，目前影響A股市場的主要矛盾更多來自資金面的動向和改革的落實。從增量資金看，在整個社會財富不斷增加A股配置背景下，加杠桿還在上半場。

　　陳秋東認(rèn)為，目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于下滑趨勢中，眾多低估值行業(yè)龍頭標(biāo)的已充分反映了對經(jīng)濟(jì)周期未見底的悲觀預(yù)期，一旦新常態(tài)認(rèn)識趨于一致，具有國際比較優(yōu)勢的低估值藍(lán)籌的修復(fù)難免。同時從中長期政策方面看，注冊制和退市制度漸行漸近，資本市場開放措施逐步推進(jìn)，從國際視野和國際價值投資理念的角度看，低估值高分紅藍(lán)籌將獲偏好。

　　對于市場普遍關(guān)注國企改革，朱雀投資認(rèn)為，國企改革的目標(biāo)是提效，無論是引入戰(zhàn)略投資者、管理層激勵，還是董事會改革，從盈利狀況看，國企ROE水平在多數(shù)行業(yè)均不能超越市場整體，未來通過改革來提升效率帶來紅利。

　　陳秋東認(rèn)為，本輪混合所有制改革著力點(diǎn)在于從管資產(chǎn)過渡到管資本、實行混合所有制、管理層職業(yè)化等，關(guān)注引入戰(zhàn)略投資者、優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)、激發(fā)優(yōu)質(zhì)國企中優(yōu)秀團(tuán)隊的積極性。目前，國企改革逐漸從央企發(fā)展到四川、上海、江蘇、浙江等地方國企，2015年將全面落實。

　　陳秋東同時表示，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)在高速增長之后需要以質(zhì)量的提升取代數(shù)量的增長，這就意味著各個行業(yè)、領(lǐng)域洗牌力度加大，在優(yōu)勝劣汰中提高集中度，將會出現(xiàn)一批有國際比較優(yōu)勢的龍頭企業(yè)。行業(yè)面，關(guān)注以新制勝、以變制勝、以精制勝的企業(yè)。