中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)9月8日綜合（涂恬）中國(guó)人民銀行9月7日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，8月份中國(guó)外匯儲(chǔ)備為35573.81億美元，相較7月末的36513.10億美元環(huán)比減少939.29億美元，值得注意的是，這是中國(guó)外匯儲(chǔ)備連續(xù)第四個(gè)月下降，且8月份降幅創(chuàng)下了歷史新高。

導(dǎo)致8月中國(guó)外儲(chǔ)創(chuàng)紀(jì)錄驟降的原因究竟是什么？在官方儲(chǔ)備資產(chǎn)數(shù)據(jù)公布的同時(shí)，眾多有關(guān)中國(guó)外匯儲(chǔ)備驟降的解讀也紛紛蔓延開(kāi)來(lái)。有觀點(diǎn)稱，本輪外儲(chǔ)的驟降主要是與央行為維持人民幣匯率穩(wěn)定而付出的干預(yù)成本有關(guān)。也有觀點(diǎn)認(rèn)為，從短期來(lái)看，匯率改革過(guò)程中引發(fā)外儲(chǔ)短期內(nèi)下降屬于預(yù)期之內(nèi)事件，而從長(zhǎng)期來(lái)看，“藏匯于民”更是中國(guó)外匯政策希望能達(dá)到的目標(biāo)。

匯改“磨合期”：外儲(chǔ)下降“符合預(yù)期”

在眾多解讀“外儲(chǔ)去哪兒了”的觀點(diǎn)中，比較引人注意的一種，正是8月以來(lái)人民幣貶值后，央行“為穩(wěn)定人民幣匯率而付出的干預(yù)成本導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備下降”一說(shuō)。

《證券時(shí)報(bào)》9月8日發(fā)文稱，自8月11日人民銀行對(duì)人民幣中間價(jià)調(diào)整而導(dǎo)致人民幣匯率出現(xiàn)短期明顯波動(dòng)后，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，中國(guó)為穩(wěn)定人民幣匯率持續(xù)買入人民幣、拋售美元，將導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備不斷下降。

文章稱，雖然這并非意味著央行為穩(wěn)定匯率拋售美元是外儲(chǔ)下降的唯一原因，但不可否認(rèn)的是，8月降幅的增大主要受央行穩(wěn)定匯率這一因素影響。

對(duì)此，招商證券研究發(fā)展中心宏觀研究主管謝亞軒也表示，8月匯改以來(lái)，中國(guó)國(guó)內(nèi)匯市日均成交量約369億美元，比此前幾月上升了近一倍，甚至有單日成交量突破500億美元。

謝亞軒認(rèn)為，成交量的放大肯定與央行干預(yù)有關(guān)，由于8月是匯改后的新政“磨合期”，央行干預(yù)或穩(wěn)定匯市的力度肯定要比過(guò)去大，但并不能把成交量活躍全都?xì)w結(jié)為央行投放的量，市場(chǎng)活躍之后對(duì)敲交易自然會(huì)多，也會(huì)導(dǎo)致成交量放大。

“藏匯于民”符合中國(guó)外匯政策方向

即便8月匯市成交量放大并不全由央行穩(wěn)定匯市所致，但外匯儲(chǔ)備的不斷減少仍引發(fā)市場(chǎng)的諸多擔(dān)憂，在關(guān)心“外儲(chǔ)去哪兒了”的同時(shí)，一些觀點(diǎn)也將8月外儲(chǔ)的驟降與資本外逃聯(lián)系了起來(lái)。

對(duì)于這種說(shuō)法，多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家給予了否定。中國(guó)金融四十人論壇高級(jí)研究員管濤表示，外匯儲(chǔ)備的下降，一部分是因?yàn)檫^(guò)去一年里，美元匯率在國(guó)際市場(chǎng)上走強(qiáng)，外匯儲(chǔ)備中的非美元資產(chǎn)折美元縮水，造成了外匯儲(chǔ)備的賬面價(jià)值下降，但這并非真實(shí)的損失；另一部分則是外匯儲(chǔ)備本金的實(shí)際減少，主要源自居民和企業(yè)增加外匯存款和對(duì)外資產(chǎn)、減少外匯貸款和對(duì)外負(fù)債。

“外匯資產(chǎn)從央行集中持有到‘藏匯于民’，相當(dāng)于‘肉爛在自己鍋里’，沒(méi)跑到他人碗中。現(xiàn)在購(gòu)買外匯的，相當(dāng)一部分還是國(guó)內(nèi)企業(yè)和個(gè)人愿意增持美元等對(duì)外資產(chǎn)。”謝亞軒說(shuō)。

“今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)外匯存款上升是比較快的，可以理解為‘藏匯于民’，而這正是長(zhǎng)期以來(lái)外匯政策希望能達(dá)到的目標(biāo)。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平也這樣評(píng)價(jià)道。

那么，在連續(xù)四個(gè)月下降之后，未來(lái)中國(guó)的外匯儲(chǔ)備是否會(huì)開(kāi)啟“持續(xù)下滑”模式呢？

對(duì)此，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們表示，目前外儲(chǔ)下降的趨勢(shì)并未形成，不必過(guò)分擔(dān)憂。管濤認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，沒(méi)有必要對(duì)外儲(chǔ)下降過(guò)分悲觀。在“三期疊加”的背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有一些結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題需要解決，但國(guó)際上對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)是有信心的，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面沒(méi)有發(fā)生根本性變化。目前中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差規(guī)模依然較大，財(cái)政狀況依然良好，金融體系穩(wěn)健，今年上半年GDP仍然保持了7%的增速，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)總體上出現(xiàn)了企穩(wěn)向好的態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正出現(xiàn)積極變化。

連平也認(rèn)為，未來(lái)人民幣匯率總體會(huì)雙向波動(dòng)，不會(huì)出現(xiàn)長(zhǎng)期趨勢(shì)性貶值。從基本面來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力很大，隨著城鎮(zhèn)化以及一系列改革的推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)的增速會(huì)穩(wěn)定在7％左右，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的效率也會(huì)有所提升，國(guó)際收支也會(huì)維持基本平衡的狀態(tài)。由此來(lái)看，中國(guó)出現(xiàn)資本大量流出、外儲(chǔ)大幅度減少的可能性不大。

（綜合自經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)、證券時(shí)報(bào)、新華網(wǎng)等媒體）