2015年國內(nèi)外金融市場劇烈動蕩：美國結(jié)束寬松貨幣政策，11年來首次加息，匯率重啟升值態(tài)勢，美元指數(shù)一度突破100大關(guān)，創(chuàng)12年來新高；我國央行調(diào)整人民幣匯率中間價報價機制，參考上日銀行間外匯市場收盤匯率形成當(dāng)日中間價，推進(jìn)匯率市場化改革進(jìn)程，年內(nèi)人民幣兌美元匯率中間價貶值6%，貶值幅度創(chuàng)匯改之最；哈薩克斯坦政府宣布實施自由浮動匯率制度，隨后堅戈一路下滑，2015年貶值幅度近70%；受國際油價拖累及美歐制裁影響，俄羅斯盧布年內(nèi)貶值25%；其他如歐元、加元、澳元等主要貨幣也出現(xiàn)不同程度的貶值。
中國石油天然氣集團(tuán)公司（下稱“中國石油集團(tuán)公司”）2015年財務(wù)快報顯示，全年實現(xiàn)匯兌凈收益125億元，而2014年同期匯兌凈損失29億元；股份公司匯兌凈損失5億元，比2014年同期凈損失19億元下降74%。面對如此動蕩的外部市場環(huán)境，這一成績實屬來之不易。
應(yīng)對措施及成效
長期以來，中國石油集團(tuán)公司高度重視匯率風(fēng)險管理，一直堅持“收硬付軟、量入為出、嚴(yán)控外債、拒絕投機”的原則來指導(dǎo)匯率風(fēng)險的防范與管理工作。
2009年集團(tuán)總部根據(jù)當(dāng)時公司海外業(yè)務(wù)的實際狀況，制定并下發(fā)了《匯率風(fēng)險管理實施細(xì)則》，明確了匯率風(fēng)險定義，制定了集團(tuán)公司匯率風(fēng)險管理目標(biāo)及原則。2014年針對資源國金融環(huán)境日趨復(fù)雜的情況，結(jié)合近年來公司海外業(yè)務(wù)發(fā)展的新需要，重新修訂并下發(fā)了《匯率風(fēng)險管理實施細(xì)則》，在原主要管控匯率交易風(fēng)險的基礎(chǔ)上，增加了對匯率會計風(fēng)險的管控，梳理了不同業(yè)務(wù)類型企業(yè)匯率風(fēng)險情況，強調(diào)對匯率風(fēng)險事前、事中、事后的全過程管理；同時，要求下屬企業(yè)對非主要貨幣設(shè)置存量限額，并鼓勵企業(yè)使用貿(mào)易融資工具或外匯衍生工具規(guī)避匯率風(fēng)險。集團(tuán)總部建立了月度匯率風(fēng)險分析體系，按月收集各成員企業(yè)匯率風(fēng)險敞口信息，分析各企業(yè)及集團(tuán)公司整體面臨的匯率風(fēng)險，提示面臨較大風(fēng)險的企業(yè)采取措施規(guī)避風(fēng)險。
集團(tuán)總部通過網(wǎng)站發(fā)文、公司內(nèi)部培訓(xùn)、邀請銀行專業(yè)指導(dǎo)等多種方式，積極宣傳貫徹集團(tuán)公司匯率風(fēng)險管理政策和措施，并將年度匯兌損益考核指標(biāo)分解到各企業(yè)，強化企業(yè)匯率風(fēng)險管理意識和責(zé)任；同時，密切跟蹤匯率走勢，在部門網(wǎng)站上多次提前發(fā)布匯率風(fēng)險提示。例如，2014年2月11日，哈薩克斯坦央行宣布堅戈兌美元匯率一次性貶值19.3%，而公司總部則于一個半月前的2013年12月30日就發(fā)布了堅戈貶值風(fēng)險提示，并組織相關(guān)企業(yè)提前采取措施加以應(yīng)對，這為企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險進(jìn)行相關(guān)操作爭取了時間。由于提前采取了降低甲乙方企業(yè)堅戈存量、將存量堅戈兌換為美元等措施，規(guī)避匯兌損失2600多萬美元。
為切實貫徹總部的匯率風(fēng)險管理政策，集團(tuán)要求各所屬企業(yè)通過合理選擇計價結(jié)算貨幣、加列合同條款、及時分紅或換匯轉(zhuǎn)回等方法，自然抵消匯率變化的影響，積極主動規(guī)避匯率交易風(fēng)險。渤海鉆探努力提高在某國項目合同價格，彌補由于通貨膨脹造成的成本上升，同時積極爭取提高美元計價和美元支付比例，由先前的平均32%左右提高到平均55%，從源頭上防范匯率風(fēng)險。海洋工程公司與某國當(dāng)?shù)毓竞炗喠嗣涝媰r的兩年海洋鉆井服務(wù)合同，并約定了1美元=6.57453元人民幣的固定匯率，實際上相當(dāng)于簽署了人民幣合同，成為中資企業(yè)在該國簽訂的第一個以人民幣計價的大型工程技術(shù)服務(wù)合同，提前鎖定了合同收入金額。大慶鉆探為應(yīng)對某國當(dāng)?shù)刎泿懦掷m(xù)貶值風(fēng)險，在后續(xù)合同簽訂時，堅持用美元結(jié)算，要求甲方按進(jìn)度審核發(fā)票并按期支付工程款，避免了匯率風(fēng)險的交易性損失。國際事業(yè)公司將某國原油購銷合同賬期業(yè)務(wù)結(jié)算幣種調(diào)換為歐元，降低了運營成本，通過遠(yuǎn)期、掉期操作創(chuàng)造了446萬美元匯兌收益。東方物探及時將境外單位的利潤及盈余資金轉(zhuǎn)回國內(nèi)，有效控制了匯率交易風(fēng)險，2011以來，累計減少匯兌損失5500萬元。
集團(tuán)總部近期積極協(xié)助海外下屬甲方企業(yè)籌集歐元借款償還乙方企業(yè)欠款，以降低乙方應(yīng)收款項匯率風(fēng)險敞口；密切聯(lián)系工商銀行、中國銀行等中資銀行，嘗試使用堅戈借款代替部分美元借款；協(xié)調(diào)外部金融機構(gòu)調(diào)整貸款協(xié)議，控制委內(nèi)瑞拉多匯率政策給資金、稅費以及利潤帶來的負(fù)面影響。
特別是，2015年8月11日人民幣“匯改”以來，在人民幣匯率大幅波動之際，中國石油集團(tuán)公司通過提前購匯、延期結(jié)匯、償還美元債務(wù)以及調(diào)換結(jié)算幣種并結(jié)合遠(yuǎn)期、掉期交易等手段，有效控制了匯率風(fēng)險，避免了賬面匯兌損失，部分下屬企業(yè)還取得了匯兌收益。
2016年匯率走勢預(yù)判
從中國石油集團(tuán)公司現(xiàn)有海外業(yè)務(wù)發(fā)展情況來看，未來公司海外業(yè)務(wù)風(fēng)險貨幣主要體現(xiàn)在美元、歐元、堅戈、盧布、加元、澳元以及玻利瓦爾等幣種，各幣種2016年走勢預(yù)測如下：
美元。市場普遍預(yù)期2016年美元會有兩到三次的加息機會，美元將會成為全球范圍內(nèi)為數(shù)不多的強勢貨幣。中國石油集團(tuán)公司目前賬面存在美元凈資產(chǎn)，因此美元走強將會形成賬面匯兌收益，有助于提升公司利潤。
歐元。由于歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇乏力、歐洲央行實施量化寬松貨幣政策以及中東難民問題等多方面因素困擾，預(yù)計年內(nèi)歐元兌美元將大幅貶值，歐元兌美元的匯率有可能跌破1:1，但歐元兌人民幣匯率將會相對穩(wěn)定。目前中國石油集團(tuán)公司賬面存量歐元資金主要用于未來歐元支付，并未保留過多的歐元敞口。
其他貨幣。全球原油市場供大于求的局面并未根本改變，近期國際油價持續(xù)走低，市場預(yù)期普遍較為悲觀。由于哈薩克斯坦、俄羅斯、加拿大、澳大利亞、委內(nèi)瑞拉以及巴西等國經(jīng)濟以油氣、礦產(chǎn)資源生產(chǎn)、出口為主，受原油等國際大宗商品價格大跌影響，這些國家經(jīng)濟均遭受重創(chuàng)，國際收支狀況惡化。預(yù)計這些貨幣與美元的兌換匯率年內(nèi)仍存在進(jìn)一步貶值的壓力。尤其是哈薩克斯坦堅戈，短期內(nèi)有可能跌破400堅戈/美元大關(guān)。
未雨綢繆提前應(yīng)對
未來一段時期，中國石油集團(tuán)公司海外業(yè)務(wù)面臨的匯率風(fēng)險形勢將極為嚴(yán)峻，公司上下高度重視風(fēng)險防范工作，未雨綢繆，已經(jīng)提前做好了以下應(yīng)對工作：
重視事前控制。匯率風(fēng)險管控必須要重視事前控制。中國石油集團(tuán)公司將會按照《匯率風(fēng)險管理實施細(xì)則》的具體要求，在項目投資前、合同簽署前充分考慮匯率變動因素的影響，積極爭取簽署美元計價的合同或增加匯率風(fēng)險補償條款（如果未能簽署美元合同），增加項目評估的匯率敏感性分析；在簽署外幣合同時，堅持“收硬付軟”的原則，優(yōu)選交易幣種，增加匯率補償條款，從源頭上防范與化解匯率風(fēng)險。
嚴(yán)格事中控制。海外業(yè)務(wù)經(jīng)營單位在日常營運中將會進(jìn)一步加強資金預(yù)算和計劃管理，最大限度地控制堅戈、玻利瓦爾等小幣種資金的存量，加快清收應(yīng)收賬款，嚴(yán)格控制弱勢貨幣的資產(chǎn)規(guī)模。對于無法降低的弱勢貨幣資產(chǎn)，將會考慮適度增加相應(yīng)幣種的負(fù)債與之匹配，最大限度地降低公司在哈薩克斯坦、俄羅斯、加拿大、澳大利亞、委內(nèi)瑞拉以及巴西等國家海外業(yè)務(wù)的匯率風(fēng)險敞口。
合理調(diào)整融資幣種。美元已經(jīng)進(jìn)入加息周期，匯率持續(xù)走強，未來美元與人民幣之間的利差將會逐步縮小，美元在過去較長時期內(nèi)的利率匯率優(yōu)勢將會逐漸消失。鑒此，中國石油集團(tuán)公司未來將會適度控制美元債務(wù)規(guī)模，合理調(diào)整海外業(yè)務(wù)融資安排?？紤]到歐元面臨較大的貶值壓力且利率有可能進(jìn)一步走低，公司正在深入研究發(fā)行歐元債券籌集資金或置換美元債務(wù)等方案的可行性。
作者單位：中國石油天然氣集團(tuán)公司
