據(jù)證券時(shí)報(bào)消息，3月23日，滬深市場(chǎng)再度上演“三部曲”：早盤，兩市低開，盤中圍繞周二收盤價(jià)窄幅震蕩，股指盤中一度翻紅；臨近中午收盤出現(xiàn)小幅跳水，大盤翻綠；午后上證綜指多次嘗試回補(bǔ)周一的跳空缺口，但均未能達(dá)成，臨近尾盤，在證券、保險(xiǎn)板塊拉升下，上證綜指重新奪回3000點(diǎn)關(guān)口，創(chuàng)業(yè)板指收出五連陽(yáng)。

截至收盤，滬指報(bào)3009.96點(diǎn)，上漲10.6點(diǎn)，漲幅0.35%；深成指報(bào)10442.38點(diǎn)，上漲98.3點(diǎn)，漲幅0.95%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2259.11點(diǎn)，上漲37.41點(diǎn)，漲幅1.68%。

盤后采訪，投資者都表達(dá)自己進(jìn)退兩難的處境。大盤從2638點(diǎn)反彈以來(lái)，3月21日創(chuàng)出反彈高點(diǎn)3028點(diǎn)，上漲了近400點(diǎn)。大漲之后，投資者最關(guān)心的是：這是一個(gè)逢高減倉(cāng)的時(shí)機(jī)，還是迎來(lái)一段趨勢(shì)性行情？可以說(shuō)，A股在短期對(duì)過度悲觀預(yù)期進(jìn)行了修復(fù)，但市場(chǎng)長(zhǎng)期的問題依然待解。

首先，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面要有清醒的認(rèn)識(shí)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)筑底，改革紅利落地，經(jīng)濟(jì)成功轉(zhuǎn)型，直至世界經(jīng)濟(jì)顯著復(fù)蘇，估計(jì)可能需要2-3年時(shí)間。在這一過程中，新經(jīng)濟(jì)將逐漸替代原有模式，中國(guó)內(nèi)需消費(fèi)和中國(guó)智造將逐漸成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)力。因此，由于非市場(chǎng)力量的存在，當(dāng)前股票市場(chǎng)尋底時(shí)間將可能被明顯拉長(zhǎng)，投資者必須有耐心。

其次，企業(yè)去杠桿，股市加杠桿，投資者不能再當(dāng)“炮灰”。當(dāng)證金公司轉(zhuǎn)融資費(fèi)率下調(diào)后，市場(chǎng)加杠桿之聲再起：券商場(chǎng)內(nèi)融資最低利率“破7”，多家股份行場(chǎng)外配資杠桿比例放大至1∶3，銀行劣后端門檻降半，互聯(lián)網(wǎng)配資業(yè)務(wù)死灰復(fù)燃等成為最近挑逗杠桿投資客們的重大“利好”。

事實(shí)上，春節(jié)后，場(chǎng)外配資的杠桿率也有逐漸放開之勢(shì)。廣發(fā)、光大和招行等股份行放大了場(chǎng)外配資杠桿倍數(shù)，從此前的1:1或1:1.5，擴(kuò)大到1:3的杠桿率。與此同時(shí)，北京、深圳兩地配資公司開始死灰復(fù)燃。

銀行積極回歸場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)，被市場(chǎng)解讀為對(duì)股市前景看好，其實(shí)真實(shí)原因是，銀行不做這個(gè)業(yè)務(wù)就根本沒別的地方投，也就是所謂“資產(chǎn)荒”；另一方面，投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)更高。對(duì)銀行來(lái)講，配資是高回報(bào)低風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)（股票配資業(yè)務(wù)年化收益大概6%-7%)?？墒?，產(chǎn)業(yè)“空心化”將直接威脅中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

場(chǎng)外配資的高杠桿放大了股市投資風(fēng)險(xiǎn)，被視為中國(guó)股市暴跌的元兇。去年7月恒生為機(jī)構(gòu)定制的多賬戶統(tǒng)一管理軟件HOMS系統(tǒng)被叫停。最近，有傳聞稱HOMS系統(tǒng)將重啟，不管是真是假，恒生電子股價(jià)先翻一番再說(shuō)。可是，被稱為割韭菜機(jī)器的HOMS軟件真的再次入市，投資者會(huì)重蹈覆轍嗎？有分析機(jī)構(gòu)提醒，在經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)弱平衡下，政策的任何不審慎操作都可能被市場(chǎng)誤讀放大并演變成風(fēng)險(xiǎn)。

其三，尾盤快速拉升有何玄機(jī)？近幾日，A股走勢(shì)異常糾結(jié)，尤其是昨日券商概念崛起帶動(dòng)股指上演翹尾行情。但是，本周前三個(gè)交易日滬市主板單邊的量能持續(xù)萎縮，分別從周一峰值的3808億元，縮至周二3110億元，再縮至周三的2563億元。這種縮量走勢(shì)透露出何種玄機(jī)呢？主力啟動(dòng)聚集人氣的券商股，就是希望“杠桿牛市”卷土重來(lái)，而縮量又表明普通投資者不相信市場(chǎng)又在穿新鞋走老路。一個(gè)有趣的數(shù)字是：上周新增投資者數(shù)量為連續(xù)第5周增長(zhǎng)，而持倉(cāng)賬戶比例為連續(xù)第3周下降。這說(shuō)明場(chǎng)外的想進(jìn)去，場(chǎng)內(nèi)的人想出來(lái)觀望。（湯亞平）