本周以來，受投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好改變影響，杠桿股基與杠桿債基之間的蹺蹺板效應(yīng)明顯。本周前三個(gè)交易日，杠桿股基平均跌幅達(dá)4.71%，杠桿債基同期平均漲幅達(dá)1.24%。不過，業(yè)內(nèi)人士對(duì)杠桿股基和杠桿債基的后市走勢(shì)均持謹(jǐn)慎態(tài)度。認(rèn)為在市場(chǎng)降息預(yù)期較高的情況下，相對(duì)于分級(jí)基金進(jìn)取份額(即杠桿基金)，分級(jí)基金的穩(wěn)健份額在運(yùn)作周期內(nèi)能鎖定較高的利率，因此更具有吸引力。

杠桿基金預(yù)期下降

本周一市場(chǎng)突然大幅跳水，杠桿股基隨即大幅走低，杠桿債基依然表現(xiàn)堅(jiān)挺。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，本周以來前三個(gè)交易日中杠桿股基平均跌幅達(dá)4.71%。其中，申萬進(jìn)取、銀華鑫利跌幅均超過8%，跌幅居首；而杠桿債基同期平均漲幅達(dá)1.24%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然杠桿股基于上周出現(xiàn)全線反彈，但二級(jí)市場(chǎng)漲幅明顯弱于凈值漲幅，杠桿股基溢價(jià)率全面下降，能夠看出多數(shù)投資者對(duì)于后市仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，而本周一的大跌更使得投資者避險(xiǎn)情緒進(jìn)一步升溫。在股債蹺蹺板的作用下，更多的資金離開杠桿股基，轉(zhuǎn)向后市預(yù)期較為明確的債券型品種。

不過，對(duì)于杠桿債基后市預(yù)期，華泰聯(lián)合證券基金研究中心王群航表示，杠桿債基本質(zhì)上還是債基，即使杠桿倍率較高，但其凈值的上升速度與空間相較杠桿指基和杠桿股基來說，都顯著有限。因此，這個(gè)板塊不適宜被過度炒作。

穩(wěn)健份額價(jià)值凸顯

本周以來，分級(jí)基金穩(wěn)健份額表現(xiàn)最為突出，三個(gè)交易日的漲幅為1.32%，漲幅位居首位。據(jù)統(tǒng)計(jì)，前三個(gè)交易日中28只分級(jí)基金穩(wěn)健份額中25只收漲，其中8只漲幅超過2%。

進(jìn)入6月以來，市場(chǎng)上多只采取半封閉式分級(jí)基金的穩(wěn)健份額將集中打開申購(gòu)贖回。海通證券研究報(bào)告指出，由于這些產(chǎn)品的利息每半年或三個(gè)月打開申購(gòu)贖回時(shí)才調(diào)整一次，因而在打開申購(gòu)贖回之后如果市場(chǎng)降息，這些產(chǎn)品仍將獲得較高利息收入。在當(dāng)前市場(chǎng)降息預(yù)期較高的情況下，在一個(gè)運(yùn)作周期內(nèi)鎖定當(dāng)前較高的利率無疑增加了吸引力。分級(jí)基金的穩(wěn)健份額類似于固定收益類產(chǎn)品，在滿足契約規(guī)定的條件下，投資者將可獲得約定收益，由于債券型基金整體風(fēng)險(xiǎn)較低，因而除非極端情況發(fā)生，其穩(wěn)健份額獲得約定收益的確定性較強(qiáng)。

招商證券也表示，在貨幣放松、流動(dòng)性充裕的環(huán)境下，貨幣基金和銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率可能呈現(xiàn)逐步回落的趨勢(shì)。在央行不下調(diào)定期存款利率的情況下，穩(wěn)健份額吸引力較為突出，是優(yōu)質(zhì)的短期可滾動(dòng)理財(cái)產(chǎn)品。