9月26日國內(nèi)大宗商品漲跌統(tǒng)計（%）

9月26日國際大宗商品漲跌統(tǒng)計（%）

2008年中國國慶長假過后暴跌一幕至今仍讓人不寒而栗。不過，接受采訪的多位分析人士表示，較之2008年，盡管當前多個期貨品種深陷熊市（貴金屬、農(nóng)產(chǎn)品除外），但適逢美聯(lián)儲成立百年來開啟最極端寬松政策的背景下，節(jié)后大宗商品連續(xù)跌停不會再現(xiàn)，而震蕩回升可能性很大。

商品節(jié)后或現(xiàn)回暖

2008年9月雷曼破產(chǎn)引發(fā)全球金融海嘯的余音猶在，對比前后四年宏觀面的差異，光大期貨研究所所長葉燕武分析認為，這主要體現(xiàn)在三個方面：一是全球經(jīng)濟2008年從頂峰跌落，目前衰退周期仍未結(jié)束；二是美聯(lián)儲貨幣政策2008年國內(nèi)“十一”前相對溫和，而今則處于美聯(lián)儲成立百年以來極端寬松的激進狀態(tài)；三是大宗商品價格2008年終結(jié)長達7年的超級牛市，當前大部分商品（貴金屬、農(nóng)產(chǎn)品除外）仍深陷熊市。

市場人士據(jù)此認為，節(jié)后大宗商品部分回暖可能性較大。但如果仍沒有出臺利于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整或改善的政策，市場仍會延續(xù)弱勢調(diào)整，直至明年上半年。

東證期貨研究所所長林慧表示，歐美的寬松政策是顯而易見的，美聯(lián)儲的政策對于大宗商品市場可謂影響深遠，尤其是金融屬性較強的品種。

日本央行寬松政策并沒有使得市場有多大的變動，事實上，在原油政策面較穩(wěn)的情況下，短期內(nèi)出現(xiàn)回調(diào)也在正常范圍之內(nèi)，而這也不能抹殺QE3之后還將推升盤面上漲的預期。并且近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所走好，對于美元的提振也并不十分顯著，雖然美元重新回到了79一線，但中期來講，不論從內(nèi)部還是外部來講，美元的上漲空間仍然有限，也將支撐商品走勢。

原油黃金備受關(guān)注

就商品市場而言，葉燕武認為，下一階段市場走勢的聚焦點應(yīng)該在原油身上。受連續(xù)三輪QE的累積效應(yīng)刺激，原油的金融屬性在沉寂四年之后可能再度點燃，并重返大宗商品領(lǐng)頭羊的角色，預計到年底突破110-120美元/桶，屆時將觸發(fā)金融市場的大清算。

他表示，美聯(lián)儲當前的資產(chǎn)規(guī)模接近2.7萬億美元，假若加上4800億美元左右的QE3，那么至明年底，美聯(lián)儲的資產(chǎn)規(guī)模將接近3.2萬億美元。水位提升，利好最直接的就是貴金屬。黃金作為衡量全球流動性水位的浮標，在2008年7月以前，黃金的均價是650美元/盎司，美聯(lián)儲資產(chǎn)規(guī)模為9000億美元；2011年8月，美聯(lián)儲資產(chǎn)規(guī)模上升為2.8萬億美元，黃金價格上漲至1900美元/盎司，可以看出二者都增長了近三倍。假若按此邏輯進行簡單測算，未來一年黃金仍有近300美元的上行空間。

“另一個閃亮的品種是銅，節(jié)后待原油企穩(wěn)啟動，銅價也將面臨向上修正的重估?！彼硎荆瑥腃FTC基金持倉來看，COMEX銅非商業(yè)凈持倉于前周結(jié)束了十七周的凈空，預示著資金偏向結(jié)構(gòu)性的轉(zhuǎn)變；至于歐美股市，可能維持高位區(qū)間震蕩，而國內(nèi)A股目前來看尚未出現(xiàn)明確見底信號，具體有待實質(zhì)性政策的出臺。

光大期貨研究所能源化工研究員董丹丹認為，在供應(yīng)支撐和需求淡季的雙重影響下，國際原油仍會保持寬幅震蕩，但并不會走低，布倫特油價將在100美元附近獲得支撐，WTI將在87美元獲得支撐。

她進一步分析稱，原油目前最大的支撐因素在于供應(yīng)有限：一方面伊朗的產(chǎn)量大幅下滑，另一方面沙特的產(chǎn)量已達到三十年以來的高點，繼續(xù)提升的空間十分有限。美國能源部估算下來全球剩余產(chǎn)能在250萬桶/日，而高盛的預估為100萬桶/日。全球日均用油量為8000萬桶，因此這樣的剩余產(chǎn)能會導致全球處于供應(yīng)緊張格局，一旦發(fā)生地緣政治，供應(yīng)受限，那么油價上升可能性大。

但從需求來看，董丹丹表示，原油進入了淡季。因為原油主要用于交通、發(fā)電、取暖以及工業(yè)，全球大部分國家屬于北半球，目前已進入秋季，美國是最大的原油需求國，美國的交通用油占比達到74%，目前美國的駕車高峰期已過；同時夏天制冷空調(diào)用電也已結(jié)束，秋天取暖用油還未跟上；工業(yè)用油占比只有24%，對原油需求作用不大。(王超)