改革無(wú)疑是下半年最受青睞的主題。景順長(zhǎng)城改革機(jī)遇混合基金正在發(fā)行，擬任基金經(jīng)理鮑無(wú)可認(rèn)為，未來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的新動(dòng)力就是改革。而由于國(guó)有企業(yè)在A股上市公司中占據(jù)了舉足輕重的地位，此輪國(guó)企改革對(duì)于資本市場(chǎng)的影響被寄予厚望。鮑無(wú)可表示，國(guó)企改革政策的推出，催生更多的行業(yè)機(jī)會(huì)。景順長(zhǎng)城改革機(jī)遇基金將重點(diǎn)挖掘在國(guó)企改革政策、電力、石化等能源領(lǐng)域體制、改革農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)改革、生態(tài)補(bǔ)償、環(huán)境保護(hù)機(jī)制改革、以及金融市場(chǎng)改革中的投資機(jī)會(huì)，同時(shí)也關(guān)注在鐵路、電信等壟斷行業(yè)引入民營(yíng)資本、公用事業(yè)產(chǎn)品（水、電、天然氣等）定價(jià)市場(chǎng)化的進(jìn)程中產(chǎn)生的機(jī)會(huì)。

而廣義的改革并不僅僅限于國(guó)企改革，事實(shí)上，隨著改革的推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)基本面將發(fā)生根本的改變，催生眾多的投資機(jī)會(huì)。鮑無(wú)可指出，從長(zhǎng)期來(lái)看，有三條主線值得關(guān)注：一、行業(yè)重新注入活力。如石油石化、文化體育、土地流轉(zhuǎn)等行業(yè)性機(jī)會(huì)，舊有的發(fā)展?jié)摿τ邢蓿靡嬗诟母铮@些行業(yè)將再次出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。二、體制改革帶來(lái)盈利提升。以國(guó)企改革為例，舊體制下國(guó)企高管著重做大規(guī)模，不注重股東利益；經(jīng)過(guò)改革，國(guó)企高管和小股東的利益一致，投資機(jī)會(huì)將會(huì)涌現(xiàn)。三、國(guó)際投資者的預(yù)期改善。當(dāng)前海外投資者對(duì)中國(guó)現(xiàn)在情況是極度悲觀的，隨著改革持續(xù)推進(jìn)，全球投資者對(duì)中國(guó)的預(yù)期將發(fā)生改變，推升A股在全球資產(chǎn)配置中的比例；配合滬港通和將要推出的深港通，將會(huì)有很多海外資金涌入A股市場(chǎng)。

談及未來(lái)景順長(zhǎng)城改革機(jī)遇基金的建倉(cāng)策略時(shí)，鮑無(wú)可表示，將自下而上選股，尋找受益于改革的股票。在全市場(chǎng)選股，特別關(guān)注“中證國(guó)企改革指數(shù)”中的成分股，并且結(jié)合個(gè)股目標(biāo)價(jià)和FED-MODEL決定組合倉(cāng)位。

而談及投資風(fēng)格，鮑無(wú)可表示，他擅長(zhǎng)自下而選股，買入并持有高品質(zhì)、高安全邊際的股票。主要通過(guò)定性分析和定量驗(yàn)證兩個(gè)方面把握公司的投資價(jià)值。

“當(dāng)公司的股價(jià)顯著高于其投資價(jià)值，我會(huì)選擇減持。”，鮑無(wú)可特別強(qiáng)調(diào)對(duì)“安全邊際”的堅(jiān)持。他為個(gè)股設(shè)置了嚴(yán)格的買入和賣出條件，并在投資過(guò)程中紀(jì)律性地執(zhí)行。例如在今年4月底開始時(shí)，鮑無(wú)可認(rèn)為當(dāng)時(shí)上市公司整體估值很高。隨著大環(huán)境經(jīng)濟(jì)下行，創(chuàng)業(yè)板大部分公司的業(yè)績(jī)很難支撐股價(jià)，持有高估值股票的風(fēng)險(xiǎn)收益比不劃算。一批成長(zhǎng)股逐步達(dá)到賣出條件，因此，從4月底至6月初，他管理的景順長(zhǎng)城能源基建基金逐步減倉(cāng)成長(zhǎng)股，轉(zhuǎn)而持有安全邊際高、估值合理的股票，最終呈現(xiàn)的持股結(jié)構(gòu)是大比例增持銀行股。因此，景順長(zhǎng)城能源基建基金在6月底至7月初的大幅調(diào)整中成為最抗跌基金之一，保存了大部分前期的勝利果實(shí)。據(jù)銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，截至2015年7月31日，鮑無(wú)可管理的景順長(zhǎng)城能源基建基金今年以來(lái)凈值增長(zhǎng)64.66%，在256個(gè)標(biāo)準(zhǔn)股票型基金中排名第6。

展望未來(lái)，鮑無(wú)可認(rèn)為，未來(lái)六個(gè)月A股市場(chǎng)有望進(jìn)入震蕩慢牛格局。經(jīng)過(guò)前期調(diào)整，市場(chǎng)短期泡沫得到了一定擠出，優(yōu)質(zhì)公司的投資價(jià)值得以顯現(xiàn)。業(yè)績(jī)確定、估值合理的股票將是關(guān)注重點(diǎn)。他目前重點(diǎn)看好醫(yī)藥、公用事業(yè)、旅游等改革主題的投資機(jī)會(huì)。