“上周五公布的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告為美聯(lián)儲(chǔ)在12月15~16日的政策會(huì)議上提高利率掃清了障礙。”有“美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的《華爾街日?qǐng)?bào)》資深記者JonHilsenrath指出。可見(jiàn)，12月加息可謂已經(jīng)板上釘釘。

值得注意的是，素有“央行的央行”之稱的BIS(國(guó)際清算銀行)于12月6日發(fā)布最新報(bào)告顯示，今年三季度新興市場(chǎng)債券凈發(fā)行量創(chuàng)2009年初以來(lái)最大跌幅，增量?jī)H15億美元，較前一季度下降890億美元之多。而歐元計(jì)價(jià)債券占比從二季度的18%升至三季度的62%，創(chuàng)六年來(lái)新高。一方面，新興市場(chǎng)在三季度經(jīng)歷的動(dòng)蕩導(dǎo)致債券增量暴跌;另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期也使得新興市場(chǎng)屏息以待，并向貶值預(yù)期更為強(qiáng)烈的歐元計(jì)價(jià)債券轉(zhuǎn)移。

盡管外債增量暴跌，但國(guó)際清算銀行貨幣經(jīng)濟(jì)部總監(jiān)鮑瑞歐(ClaudioBorio)指出，“新興市場(chǎng)中期前景也沒(méi)有重大改觀，金融脆弱性絲毫沒(méi)有消散，自2009年至今，美元計(jì)價(jià)債券已經(jīng)翻番至3萬(wàn)億美元，這些債務(wù)總量仍未減少。隨著美元不斷走強(qiáng)，這些外債則顯得更為昂貴。”

法國(guó)外貿(mào)銀行(Natixis)亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家AliciaGarciaHerrero告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：“美聯(lián)儲(chǔ)加息將導(dǎo)致新興市場(chǎng)面臨資本外流壓力。盡管中國(guó)可以鼓勵(lì)外資的流入，但在加息背景下，持續(xù)的外資流入動(dòng)能可能下降。”

美國(guó)加息條件已經(jīng)成熟

近期，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫頻頻暗示，加息條件已經(jīng)成熟。

12月2日，耶倫在華盛頓發(fā)表演講時(shí)表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已為加息做好準(zhǔn)備，并警告推遲加息可能損害經(jīng)濟(jì)。“我目前判斷，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能足以推動(dòng)就業(yè)市場(chǎng)在未來(lái)一兩年內(nèi)進(jìn)一步改善。”如果在前主席格林斯潘時(shí)代，很難想象美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)釋放此類近乎明確的信號(hào)。

通脹和就業(yè)是加息的兩大參照，而12月4日最新公布的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告為美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的復(fù)蘇正名，這是12月FOMC會(huì)議之前最后的也是最重要的數(shù)據(jù)。

報(bào)告顯示，美國(guó)11月新增就業(yè)人數(shù)21.1萬(wàn)人，高于預(yù)期的增加20萬(wàn)人，10月的數(shù)據(jù)上修為增加29.8萬(wàn)人。美國(guó)11月失業(yè)率穩(wěn)定在5%，平均時(shí)薪則同比增長(zhǎng)0.2%。

對(duì)此，“舊債王”格羅斯表示：“美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備行動(dòng)了，將在2016年進(jìn)一步加息一或兩次，美聯(lián)儲(chǔ)將在利率達(dá)到2%之后停止加息。”

標(biāo)普?qǐng)?bào)告則預(yù)計(jì)，美國(guó)GDP料將在2015、2016年分別增長(zhǎng)2.5%和2.7%，仍然預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在12月份加息，并將在2016年加息四次，預(yù)計(jì)2016年年底聯(lián)邦基金利率會(huì)達(dá)到1.25%附近。

不可忽視的是，加息的另一主要前提是通脹，而這也是最大的風(fēng)險(xiǎn)因素。

東證期貨全球市場(chǎng)分析師元濤告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》，低利率政策的后遺癥就是利率低于潛在生產(chǎn)率，經(jīng)濟(jì)增速一旦高于潛在增長(zhǎng)率，就會(huì)出現(xiàn)通脹的風(fēng)險(xiǎn)。而低油價(jià)對(duì)于整體通脹的扭曲又進(jìn)一步推后了通脹上行的風(fēng)險(xiǎn)。隨著低油價(jià)因素的逐漸消退，這種風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐漸爆發(fā)，2016年美國(guó)通脹整體上行的速度會(huì)高于市場(chǎng)的預(yù)期，由此帶來(lái)的后果就是美聯(lián)儲(chǔ)不太可能一直維持緩和漸進(jìn)式的加息路徑。

他預(yù)計(jì)，如果原油價(jià)格穩(wěn)定在目前的水平,美國(guó)的通脹壓力將出現(xiàn)在2016年二季度，除去一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)的大概率疲弱，2016年4～6月原油價(jià)格明顯反彈，給予美國(guó)通脹整體壓力。

美元指數(shù)或?qū)⒅赶?10

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